高瓴、凯雷、好意思团谁能行？作家 | 周昆裁剪 | 趣解生意糟践组近日，星巴克中国区举办"反向经管层路演"，诱骗了包括高瓴本钱、凯雷投资、信宸本钱等多家有名投资机构的参与。

据媒体报说念，星巴克中国业务估值介于 50 亿至 60 亿好意思元，约合东说念主民币 358 亿元至 430 亿元，由高盛担任独家财务参谋人，预测交游将不绝到 2026 年。

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按此估值，若交游生效或将成为连年来中国糟践界限范畴最大的并购案之一；咫尺，交游结构尚未敲定。

星巴克中国方面修起称，"咱们正在评估把合手将来增长机遇的最好式样。咱们将连续专注于结束中国业务的重振增长，保持积极正向的发展趋势。不错证明的是，星巴克咫尺莫得洽商皆备出售中国业务。"

01.本钱巨头竞逐

"已有不少潜在买家表暗示思意思，咱们会生动对待股权结构。"

6 月 11 日，星巴克 CEO 布莱恩 · 尼科尔（Brian Niccol）真切可能出售中国业务部分股权，以诱骗外部投资者并规复其在华增长。

事实上，早在客岁，星巴克中国就被曝有出售股权的可能性；在本年 2 月，星巴克中国再次传出要出售业务。

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凭证媒体报说念，咫尺潜在买家包括高瓴本钱、方源本钱、信宸本钱、KKR、方源本钱、太盟投资等投资机构，以及华润集团、好意思团等国内产业投资巨头。

星巴克中国待理不理，一场"围猎"正拉开序幕。

据"趣解生意"了解，近期被传拟收购大窑饮品 85% 股权的 KKR 曾投资过字节逾越、南孚电板以及中粮肉食等农业状貌，但在连锁餐饮界限零训诫，且枯竭原土化纠正基因；方源本钱则曾与安踏联手，收购鼻祖鸟母公司亚玛芬体育，完成中国体育用品最大跨国并购，同期，其控股的 CFB 集团隆重运营 DQ、棒约翰中国南区超 1100 门店，具备餐饮整合实操训诫；太盟投资集团则在 2025 年收购万达生意 48 家万达广场，掌控中枢商圈流量进口，同期，照旧奈雪的茶 C 轮融资领投方。

产业投资中，华润集团手合手万象城等高端市集资源的同期，全资控股太平洋咖啡；好意思团手合手七成中海外卖市场份额，旗下好意思团龙珠参与蜜雪冰城、Manner 等投资。

据《21 世纪经济报说念》报说念，2 月份是第一轮谈判，咫尺（6 月份）可能处于第二轮或者第三轮谈判阶段。"一种可能的臆测是，星巴克总部对第一轮谈判的条款不够空闲，又加多了新的参与方。"

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以高瓴本钱为例，尽管与星巴克的战役尚处早期，但其参与百里国际、普洛斯、飞利浦家电、格力电器等多家大糟践界限的并购案，训诫丰富。

信宸本钱的竞购底气，源于其母公司中信本钱操盘麦当劳中国。2017 年，其颐养凯雷以 20.8 亿好意思元收购麦当劳中国 70% 股权，将其门店数从 2400 家激增至 2025 年的 7000 家。值得一提的，麦当劳新开门店中 50% 漫步于三四五线城市，精确解除县域糟践网罗。

福建华策品牌定位询查独创东说念主詹军豪真切，若收购方是互联网企业，可应用大数据分析糟践者偏好，精确营销和研发财具；要是有丰富零卖训诫的企业集团，能优化供应链，裁减成本，还能衔尾土产货文化特点，推出更贴合中国市场的营销行动和家具，栽培品牌竞争力。

02.星巴克中国成"血包"？

积极鼓吹中国区业务股份交游事宜背后，是星巴克难掩的蹙悚。

当下，星巴克亟需"回血"。

据其 2025 财年第二季度财报显现，星巴克环球总营收 87.54 亿好意思元，同比微增 2.31%；归母净利润 3.84 亿好意思元，较客岁 7.72 亿好意思元骤降 50.26%。

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星巴克归母净利润腰斩主要原因是其成本激增。

受咖啡豆关税影响导致原材料成本高潮 29%，门店房钱占营收比从 8% 升至 15%，东说念主力重组用度达 1.16 亿好意思元。

更蹙迫的是，被视作根基的北好意思市场增长疲软，该市场为星巴克孝顺了四分之三的营收。

星巴克曾尝试以" 5 好意思元早餐套餐"扶持客流，但服从聊胜于无。"促销未能转换糟践者行动"。尼科尔在财报会上坦言。

有分析觉得，出售事宜合适尼科尔实践的"总结初心"（Back to   Starbucks），即资源向北好意思门店歪斜。

此前，他将北好意思定为"压倒一切的任务"，并推出加多咖啡师东说念主手、门店升级等革新法式。这些行为都需要多数资金守旧，星巴克已运行开源节流，如摄取零基预算（ZBB），但愿以此冲破"历史开销惯性"。

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中国业务在这场策略退换中，大概成为"血包"。若该笔交游最终以 60 亿好意思元成交，或能为星巴克争取喘气本领。

值得一提的是，通过剥离非中枢钞票栽培现款流一招，对星巴克来说并不生分；2018 年，星巴克就曾将其零卖业务（包括即饮家具）以 71.5 亿好意思元出售给雀巢，打消部分业务的星巴克也得以将更多的眼光聚焦于连锁咖啡门店的发展。

03."抄底"星巴克？

面前，星巴克中国处于"内忧外祸"的逆境，有不雅点觉得这或是本钱们动手"抄底"星巴克的好时机。

詹军豪指出，面前星巴克中国靠近多重运筹帷幄贫瘠：价钱上，原土品牌廉价策略使星巴克莫得价钱上风；家具改进方面，新品推出慢、种类少，难以诱骗年青糟践者；运营成本居高不下，尤其房钱高潮，压缩利润空间；品牌定位与原土糟践趋势脱节，未能实时跟上健康、简陋等糟践新需求。

2025 财年第一季度，星巴克中国同店销售额下落 6%，这已是星巴克中国同店销售额纠合 4 个季度下滑。

到第二季度，星巴克中国营收约 7.4 亿好意思元，同比增长 5%，环比微涨 0.07%；虽有所回暖，但客单价仍不才滑，仅仅降幅有所放缓，仍阻拦乐不雅。

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同期，中国咖啡市场竞争日益热烈。

深圳中证投资论述显现，2024 年，瑞幸凭借 35.1% 的门店数目占比，稳居第一，星巴克以 13.58% 的市场份额退居第二。

本年一季度末，瑞幸咖啡门店总额达 24097 家，净新开门店 1757 家，总净收入为 88.65 亿元，同比增长 41.2%；同期，星巴克中国门店仅 7758 家，不到瑞幸的三分之一。

阻拦漠视的，还有销量问题。

论述期内，瑞幸自营门店同店销售增长率达到 8.1%，而星巴克中国的同店交游量的增长率为 4%。

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硬币的另一面，是星巴克中国强盛的品牌影响力，星巴克在中国领有极高的有名度和深远的糟践群体。

同期，其在中国还领有越过 7700 家门店，解除无为且位置优胜。

有分析觉得，星巴克中国业务在品牌、供应链和门店网罗等方面具有显耀上风，是具有深远增长后劲的优质钞票；收购后，通过资源整合和优化经管，有望栽培其价值，取得精良的投资报酬。

处于逆境的"香饽饽"，本钱们当然乐得接办。"若收购生效，买家能凭借本身上风助力星巴克中邦原土化运营。"詹军豪真切。

值得小心的是，星巴克中国也作念出一系列变革，以应酬市场竞争以及"举高身价"。

领先，一改"毫不降价"姿态，对非咖系列家具作念了退换，降幅在 10% 以上；这是其入华 25 年来，星巴克第一次径直、大范畴降价。

同期，加速上线节律，2024 财年，星巴克中国推出 78 款新品。为迎合健康化糟践需求，还推出"真味无糖"，将原有仪态糖浆拆分红 0 糖的仪态浓浆、稳固的原味糖浆两种配料。

此外，星巴克运行深入下千里市场。2024 财年，星巴克中国新增 166 个县级市场，跟前一年比着实翻倍，如今也曾将门店解除至超 1000 个县级市场。

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星巴克中国虽靠近增长乏力及市场竞争等诸多挑战，但不成否定的是，其在中国市场仍领有巨大的增长后劲。

大糟践行业分析师杨怀玉觉得固然星巴克的钞票价钱或者同店销售额等数据有所下落，但这并不料味着"抄底"；洽商到星巴克环球的品牌实力过火在中国市场的不绝扩展运筹帷幄，这可能仅仅短期的波动而非深远下滑的趋势。

此外，从麦当劳（中国）的案例来看，中国团队接办后，短短几年就把麦当劳在中国的门店数从 2700 家店膨胀到 6820 家，运筹帷幄功绩则大增一倍。

面对广博意向买家，关于星巴克中国来说开yun体育网，谁能更深入了解中国市场需求，助力星巴克加速原土化改进和功绩增长，大概即是阿谁最合适的"意中东说念主"。