（原标题：骑士乳业：功绩转亏空存货编削高欧洲杯体育，欠债率高位现款难以隐蔽短债）

着手 | 财经九号&九号不雅察作家 | 胖虎

堪称北交所乳业第一股的骑士乳业（832786.BJ），在北交所上市后的第二年即功绩变脸、由盈转亏，因为对功绩展望不准确，为此本年4月底北京证券贸易所对骑士乳业及公司董事长兼总司理党涌涛、财务认真东说念主王喜临等“通报品评”，并记入证券期货市集诚信档案。要知说念骑士乳业在昨年9月份因信息显露违法刚被北交所理论警示过。

不外，从骑士乳业本年一季报的财务数据来看，继2024年度功绩亏空后，2025年一季度功绩仍然处鄙人滑区间，净利润同比下滑了75.85%、仅录得441万元。

至于骑士乳业的金钱欠债率仍处高位，货币资金和指标性现款流净额的不息恶化，导致公司资金链急切，在手现款已远远隐蔽不了短期债务，而与此同期，至2024年底，骑士乳业的存货创下年度新高，至本年一季度末的存货限制较上年同期同比照旧增多的。

就在几天前的功绩施展会上，骑士乳业高管示意，本年春季原奶依然供应富裕，牧场本钱压力仍存，2025年公司牧业板块将严格截至牛群体量，由限制彭胀转向栈单产执质地。

显豁，这一表态表示功绩压力仍存，至于公司的现款流压力奈何缓解，或许难以给出解答。

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年度功绩首亏后一季度仍下探，

盈利智商已频年下滑

年报数据表示，骑士乳业2024年营收12.97亿元，同比增长3.22%，但净利润却由盈转亏，归母净利润为亏空769.51万元，禁闭公司相连十年盈利记载。值得珍爱的是，这还建树在收到2660多万政府支持的基础上取得的功绩亏空。

与此同期，骑士乳业的盈利智商也出现了相连下滑。年报表示，2024年骑士乳业毛利率仅为16.24%，较2022年的21.37%、2023年的18.96%下降了不少。

到了本年一季度末，从名义看骑士乳业似乎出现编削：营收3.70亿元，同比大增55.88%，但净利润同比下降38.70%，仅有1065.23万元，扣非净利润更是骤降80.31%。如果研究到一季度受到政府支持789万元，那么本年一季度的本色净利润或许不到300万。

盈利智商则不息恶化。2024年公司毛利率已降至18.96%，而2025年一季度毛利率仅为10.65%，较昨年同期更是暴跌19.12个百分点。净利率同步下滑至1.19%，同比下降6.51个百分点。

如果从业务板块来看，骑士乳业的三大主业全线承压。生鲜乳、低温酸奶、白砂糖三大亿元级业务2024年营收、毛利率等均同比下降。为数未几的亮点是代加工奶粉的业务增长，但收入限制仅1.17亿元，难以扭转大局。

而况，从骑士乳业的销售去处来看，功绩过度依赖大客户的景象十分显豁。年报数据表示，骑士乳业的前5家客户，销售金额能占年度销售额的64.61%，其中，蒙牛乳业仍然是骑士乳业最大客户，与蒙牛乳业业务来回的销售额占到了年度销售额的37.14%。

2

存货不息高位减值风险大增，

期货投资暴雷应收账款坏账风险高

不外即便这么，骑士乳业不仅功绩在年度亏空后仍不息下探、盈利智商束缚刷新新低，骑士乳业的存货在创下年度新高后仍然看守高位。

年报数据表示，至2024年底，骑士乳业的存货达3.89亿元，创下年度新高，较上年同期大幅增多了29.3%，到了本年一季度，存货限制仍有2.69亿元，同比微增。

存货货值不息高位，一方面占用大批营运资金，另一方面存在跌价减值风险。2024年功绩“变脸”的蹙迫原因之一，恰是公司未能实时对坐褥性生物质产计提减值。

存货高企的同期，骑士乳业的应收账款也束缚推高，至2024年底时，应收账款限制达8414万元，较上年同期增长72.1%，应收账款限制过高影响企业现款流的同期，还有呆坏账的风险，这不2024年就计提了700多万的坏账。

此外，从骑士乳业的金钱惩处和投资方面来看，亦然说来话长。

年报数据表示，2024年，公司被动廉价出售奶牛，上半年售牛业务毛利率为-165.07%，至极于每卖出100元牛只倒贴165元。行业数据表示，奶牛淘汰价钱大幅下降，但饲料本钱仍处高位，造成“养牛亏、卖牛更亏”的恶性轮回。从骑士乳业售牛业务营收1318万元，本钱高达3495万元就能看出来幸而有多惨，这也径直导致了金钱惩处亏空2000多万元。

2024年，骑士乳业的投资收益亏空了3776.9万元，上年同期尚且盈利，主若是以前度期货操作亏空导致。

3

现款远远隐蔽不了短期债务，

欠债率高企现款流急切

在功绩亮红灯、主营业务难有起色、期货投资业务暴雷、存货货值不息高位之下，考研骑士乳业的，势必是其现款流。

显豁，骑士乳业的现款流很丢丑了。

财报数据表示，至2024年底，骑士乳业的指标性现款流净额1.89亿元，较2023年底的2.28亿元减少16.73%；

至本年一季度末，骑士乳业的指标性现款流净额呈现净流出状态，为-1.11亿元，同比减少了37.56%，表示骑士乳业通过指标算作获得现款流的智商出现大幅下滑。

而外皮输血型的筹资性现款流净额在2024年底也相似呈现净流出状态，为-5691万元，同比减少121.25%；至本年3月底因取得借款大增才呈现正向流入。

现款流减少的同期，骑士乳业的在手货币资金就呈现净耗尽状态了。

财报数据表示，至2024年底骑士乳业在手的货币资金为2.34亿元，同比减少了45.63%，至本年3月底货币资金进一步减少至1.6亿元。

然则骑士乳业的债务景象，至极是一年内到期的短期债务很不乐不雅。

数据表示，至2024年底骑士乳业的金钱欠债率高达61.85%，较2023年的58.6%飞腾了3.25个百分点，在2022年时曾高达69.83%，长期的高金钱欠债率关于骑士乳业来说压力是很大的。

至2024年底，骑士乳业在一年内到期的短期债务高达4.47亿元（2.82亿短期欠债+1.65亿一年内到期非流动欠债），对应的2.34亿元在手现款远远难以隐蔽；

到了本年3月底，一年内到期的短期债务仍然高达4.6亿元，1.6亿元的现款更是隐蔽不了。

如斯困倦的现款短债比之下，如果仍然是当今这种功绩悲怆、存货高企、应收账款不息推高的情况的话，骑士乳业畴昔的资金链急切进度就可思而知了，毕竟加杠杆的空间也不大了。

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