专题：第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会

　　7月12日，第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会举办，MSCI 董事总司理、大中华区业务期骗钟慎重出席会议，并发表“市集景色对量化投资的遑急性”主题演讲。

钟慎重 MSCI 董事总司理、大中华区业务期骗

　　钟慎重指出，MSCI 深耕量化畛域 50 余年，永久投降一条中枢原则：量化战略离不开海量数据（维权）和复杂模子，更离不开东谈主的判断——唯有把宏不雅环境、市齐集构与大数据、新时候有机交融，身手捏续为客户创造价值。在与世界投资者的疏浚中，他回来出三大共同诉求：交融基本面与时候面：让战略逻辑既能被模子捕捉，也能向投资者和监管机构明晰阐释，尤其在“出海”投资时尤为重要；镶嵌宏不雅融会：随宏不雅景色演变捏续迭代模子；前瞻贬责回撤：在取得 Alpha 的同期，主动持重尾部风险。

　　为佐证“环境-模子-风险”这一闭环，钟慎重共享了两项 MSCI 历久筹商：

　　一项是宏不雅景色复盘。以 1946–2025 年好意思国股市 80 余年数据为例，聚焦跌幅≥10% 的 200 余次回撤，可归为四类触发因子： 微不雅周期：通胀或信用周期；基本面重估：如 2000 年科网泡沫；杠杆/流动性：拥堵商业快速平仓；非经济冲击：来回、疫情等。论断在于宏不雅与基本面类冲击“跌幅大、时候长”；杠杆与非经济事件“跌得快、弹得也快”。

　　另一项拥堵度（Crowding）分析。回测默许投资者为价钱罗致者，实盘却需琢磨“别东谈主是否与你同向”。若某方针拥堵度得分>1，其将来出现≥5% 回撤的概率显赫高潮；在 MSCI 世界可投资市集指数约 1.1 万家公司中，将拥堵度最高的前 1，000 家与最低的前 1，000 家捏续对比，后者 1–3 个月维度内褂讪跑赢前者。

　　他还以“小盘股战略”为例，传统不雅点合计小盘股历久享有溢价，但 2019–2023 年却合座跑输。MSCI 拆解发现：组合内质地因子（Quality）得分偏低；空头头寸（Short Interest）偏高。秩序剔除“低质地”与“高空头酷好”小盘股后：仅剔除低质地 → 逾额收益改善；进一步剔除高空头 → 收益再抬升；同期剔除两者 → 2019–2023 年的 1 年、3 年、5 年年化收益均显赫提高。

　　钟慎重临了强调，战略优化不可仅靠“暴力”回测，必须把宏不雅判断、市齐集构与微不雅特征一并纳入决议过程，方能穿越周期、妥贴致胜。

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