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　　中金发布洽商论说称，保管蔚来-SW（09866）“跑赢行业”评级，2024/25年Non-GAAP净利润不变，目标价54港元/7好意思元，均对应2024年1.5x

　　EV/Rev，港股和好意思股分歧较面前股价存53%/54%上行空间。公司于北京时候12月21日在广州召开NIO Day。

　　中金主要不雅点如下：

　　旗舰轿车ET9认真上市，行业首个量产线控转向。

　　ET9售价为78.8万元，BaaS形式后售价66万元，同步发售的999台First

　　Edition首发限量版，售价为81.8万元，现在公司开拓首发限量版依然认真售罄，现在ET9举座订单稳妥公司预期。托付节拍上，ET9策画于2025年3月开启托付。举座来看，ET9集公司十二项全栈自研时刻恶果于孤单，带来包括遐想、空间、安静、音响、智能系统、智驾、安全、三电、驾乘在内的九大革命旗舰体验，以机械架构为例，搭载的天行全主动悬架是行业内首个量产的线控转向。举座看，ET9较奥迪A8L和良马7系等竞品车型体现了较强的竞争力。

　　发布萤火虫品牌，过问高端小车市集。

　　公司认真发布了全新打造的智能电动高端小车品牌firefly萤火虫，其品牌标记灵感起头于工整灵动、能量满满、活力全齐的萤火虫，主要面向冷静自信、怜爱糊口的用户，并袭取“冷静发光

　　freedom to

　　glow”的品牌精神。从才能基础来看，萤火虫依托于蔚来主品牌积蓄十年的研发、遐想、安全尺度以及智能化科技，有望在Smart和Mini等竞品中终了相反化上风。首款居品的预售价为14.88万元，并策画于25年4月认真上市，该行量度BaaS形式下售价有望终了进一步下探。

　　2025年迎来更强居品周期，财务有望捏续改善。

　　乐谈计算12月托付破万，并迟缓具备单月2万辆的托付才能，公司开拓主品牌12月冲破2万销量，该行量度12月举座销量有望冲破3万辆。预测2025年，公司有望迎来更强居品周期，现在计算ET9、萤火虫首款车型以及现存车型改款，均有望托付孝敬增量。财务角度，陪同销量增长和降本，公司于3Q功绩会中露馅计算蔚来/乐谈毛利率分歧有望迟缓达15%/20%。

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